A agência de análise de risco Moody’s decidiu manter a classificação corporativa familiar (CFR) Ba3 para a André Maggi Participações e o rating Ba3 para as notas seniores quirografárias emitidas pela Amaggi Luxembourg International, com vencimento em 2028. Entretanto, a perspectiva foi rebaixada de “em revisão para rebaixamento” para “negativa”. Este movimento reflete as preocupações contínuas sobre a capacidade da empresa de manter seu perfil de crédito após a aquisição de 40% da FS, que foi concluída no início de julho.
Impactos da aquisição no perfil de crédito
A transação, que envolve a compra de uma significativa participação na FS, será financiada por meio de endividamento adicional, o que aumenta a preocupação sobre a alavancagem financeira da Amaggi. A Moody’s estima que essa alavancagem possa atingir entre 4,5 e 5 vezes o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) nos próximos 12 meses, para depois voltar a patamares compatíveis com o rating Ba3, que exige uma alavancagem inferior a 3,75 vezes.
Refinanciamento e necessidade de flexibilidade financeira
Em resposta às suas necessidades financeiras, a Amaggi emitiu aproximadamente US$ 700 milhões em Cédulas de Produto Rural Financeiras (CPR-F) e cancelou cerca de US$ 95 milhões de sua emissão original de títulos com vencimento em janeiro de 2028. Essa estratégia busca atender tanto ao refinanciamento quanto ao capital de giro e investimentos. A Moody’s ressalta que a dependência de instrumentos financeiros de curto prazo, como ACCs e linhas de trade finance, exige que a empresa mantenha uma flexibilidade financeira robusta para enfrentar possíveis adversidades no mercado.
Diversificação e desafios operacionais
Embora a aquisição da FS represente um movimento de diversificação, ampliando a exposição ao segmento de etanol de milho, a Moody’s não prevê melhorias imediatas no perfil operacional da Amaggi. Segundo a agência, as sinergias esperadas nas áreas de originação de grãos, logística e coordenação comercial são consideradas modestas, o que limita o impacto positivo nas métricas de crédito no curto prazo.
Perspectivas de longo prazo e cenários futuros
No longo prazo, a Moody’s sugere que a transação pode beneficiar as métricas de crédito da Amaggi, desde que a FS mantenha um desempenho consistente, as margens de etanol sejam favoráveis e a estratégia de crescimento seja executada com sucesso. Entretanto, qualquer deterioração nas condições de mercado ou nas percepções dos investidores pode aumentar os custos de refinanciamento ou reduzir o acesso à liquidez, representando riscos significativos para o futuro financeiro da empresa.
A decisão da Moody’s de manter a classificação com uma perspectiva negativa serve como um alerta para a Amaggi e para o mercado, destacando a importância de uma gestão financeira cuidadosa e de estratégias bem calibradas para enfrentar os desafios econômicos e aproveitar as oportunidades futuras.
Fonte: https://globorural.globo.com
